招股書“避重就輕”

　　對于肝素鈉原料藥價格波動帶來的影響，常山藥業(yè)招股書顯示，“2010年下半年以來肝素鈉原料藥市場價格的回調(diào)，使公司主要產(chǎn)品價格和毛利率水平受到一定影響”。但這“一定影響”究竟是多少，常山藥業(yè)卻閉口不談。

　　值得一提的是，同行業(yè)的千紅制藥2011年第一季度肝素鈉原料藥銷量及銷售價格均有下降，導(dǎo)致肝素鈉系列銷售收入下降41.41%。而常山藥業(yè)和千紅制藥的銷售區(qū)域比較類似，主要包括國內(nèi)及歐洲地區(qū)。

　　在主要產(chǎn)品價格下降、產(chǎn)量提升空間非常有限的情況下，常山藥業(yè)2011年上半年業(yè)績變臉的風(fēng)險很大。

　　隱瞞關(guān)鍵數(shù)據(jù)或涉信披違規(guī)

　　事實上，常山藥業(yè)招股書隱瞞了一季度和上半年的關(guān)鍵財務(wù)數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)是投資者判斷公司當(dāng)前經(jīng)營情況的重要依據(jù)。

　　對海普瑞業(yè)績大幅下滑的行業(yè)動態(tài)，常山藥業(yè)的招股書也一筆帶過。招股書稱，“肝素鈉原料藥市場價格的回調(diào)對國內(nèi)主要肝素鈉原料藥生產(chǎn)企業(yè)造成了一定程度影響，行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)2011年第一季度出現(xiàn)業(yè)績下滑”。

　　常山藥業(yè)隱瞞關(guān)鍵數(shù)據(jù)，是擔(dān)心IPO進程會因此受阻。常山藥業(yè)的問題還不止這，常山藥業(yè)近年來高管變動頻繁，這其中最離譜的是，就在公司過會之后、上市前夜，董秘兼副總經(jīng)理李英俊突然宣布辭職，讓人頗為不解。更讓人意外的是，根據(jù)證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，董秘上市前辭職或已經(jīng)與上市公司發(fā)行條件不符。

　　高管頻繁更換

　　頻繁更換高管，這對公司來說并非好事，其背后往往是公司治理混亂和業(yè)績變臉的先兆。典型例子就是上半年被查出欺詐發(fā)行上市的*ST大地，其事發(fā)前就曾頻繁更換高管和審計機構(gòu)。如今，常山藥業(yè)也出現(xiàn)了高管頻繁變動的情況，從2008年9月至今，如果把公司副總經(jīng)理兼董事會秘書李英俊包括在內(nèi)的話，公司共有3位高管離職。

　　藥業(yè)公司為何頻頻天價發(fā)行?可以說是從海普瑞的高發(fā)行價開始的。雖然財富效應(yīng)激勵了民間的創(chuàng)業(yè)熱情，但是過度的包裝上市和圈錢效應(yīng)，也引來效仿者絡(luò)繹不絕。甚至導(dǎo)致造假上市、虛假陳述事件屢屢發(fā)生。發(fā)行機制中的弊端引發(fā)瘋狂的圈錢行為，刺激了發(fā)行人和保薦人的冒險行動。上市公司通過包裝嚴重透支了未來的利潤，甚至把企業(yè)上市演變了少數(shù)人掠奪財富的工具。